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【主持人】感谢各位网友的热情参与！2010年是结构调整和经济升级的关键之年。投资的业绩表现，在于把握几大行业间的轮动机会。上投摩根行业轮动基金22日即将结束发行，欲购买的投资人可提前做好准备！ |
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【fensi】客观的说，上投摩根下半年的表现提高很多，但一、二季度实在不怎么样。这样的转变是因为什么？希望你们能继续保持，回到06、07年的状态！ |
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【许运凯】谢谢理解和支持，分季度看，我们09年业绩主要是一季度过于谨慎了，当时认为一季度在各项宏观数据见底后，市场才会迎来转折性回升，结果市场走强比我们预期的要早得多，而且对新能源等概念类股票的炒作太厉害，我们不愿意过多参与。而下半年我们对市场判断基本准确，行业配置也及时调整，尤其随着投研人员的调整到位，业绩明显有所回升。展望2010年，我们投研队伍继续得到扩充，梯队建设和运作机制得到优化，相信基金业绩和排名也将持续改善。 |
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【gywqs】如何保证行业轮动基金所选的大部分股票是属于行业轮动范畴内的呢？ |
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【许运凯】行业轮动基金要求投资于优势行业中具有核心竞争力公司的比例不低于基金净值的80%，为保证投资优势行业，投研部专门成立宏观策略小组，按照宏观周期、行业景气以及估值水平等变量，定期对二级行业进行排序和筛选，大致分为6大类，主要投资于A类（景气上升、估值偏低）、B类（景气上升、估值偏高）和C类（景气处于谷低、估值偏低）等三类优势行业。 |
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【开拓驴】轮动适合长期还是短期持有，你认为会跑赢大盘吗？你同意2010是窄箱的行情吗？ |
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【许运凯】我们鼓励长期持有，希望通过行业板块的轮动操作和优势公司的筛选，获取超额收益。2010年市场既面临高增长、温和通涨的基本面支持，又受到宏观政策收缩预期以及结构调整的影响，应该是宽幅震荡的走势。 |
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【网友4042】轮动长期持有还是短期更合适，你认为会跑赢大盘吗？ |
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【许运凯】我们鼓励长期持有，希望通过行业板块的轮动操作和优势公司的筛选，获取超额收益。2010年市场既面临高增长、温和通涨的基本面支持，又受到宏观政策收缩预期以及结构调整的影响，应该是宽幅震荡的走势。震荡市中，结构性机会尤其突出，行业轮动明显，希望及时调整行业配置，获取好的收益和排名。 |
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【helen】在管理基金上，和原先管理的阿尔法和成长先锋有什么区别？感觉市面上的基金都差不多，没什么区别，名字只是噱头而已，您真的能做到把握行业轮动的规律吗？要是真那样，我就买！！！ |
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【许运凯】行业轮动的特点，除了要求精选个股获取超额收益外，还要求通过强化行业配置，超配优势行业，获取超额收益。本基金要求投资于优势行业中具有核心竞争力公司的比例不低于基金净值的80%，为保证投资优势行业，投研部专门成立宏观策略小组，按照宏观周期、行业景气以及估值水平等变量，定期对二级行业进行排序和筛选。 |
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【基金高手】想问问您的新基金是更偏重于选股还是选时？ |
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【许运凯】首先自上而下的行业选择，选出可以超配的优势行业，然后是选出有竞争优势的公司。至于选时，可能更多的体现在行业轮动节奏的把握。 |
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【李大妈】对于加息预期您的看法是怎么样？对于今年基金的操作,您认为会有什么影响吗？ |
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【许运凯】从对全年GDP和CPI预测来看，应该是前高后低的走势，考虑到基数原因，一季度数据偏高，增加通涨预期，因而央行会观察一段时间，我们认为6-7月份有可能是考虑加息的时间。由于是经济刚开始复苏，我们预计央行更多采用窗口指导来控制信贷规模，即使加息，幅度也非常有限。因而对市场的影响不会很大，主要是在二季度会带来市场的短期波动，市场热点也会偏向银行、保险等加息受益板块。 |
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【苏望生】09年上投的中小盘基金收获不错,10年的行业轮动基金能不低于中小盘基金吗?予测一下 |
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【许运凯】希望达到甚至超出您的预期。我本人行业研究出身，而且投研部专门成立宏观策略小组，按照宏观周期、行业景气以及估值水平等变量，定期对二级行业进行排序和筛选，希望能把握行业轮动的规律，创造超额收益。 |
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【上投摩根客户】从上投摩根行业轮动基金基金合同与华夏盛世精选基金基金合同来看，两基金的投资策略等几乎一样，请解释一下行业轮动基金与华夏盛世精选基金的异同；上投摩根行业轮动基金与大成行业轮动基金的异同 |
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【许运凯】比较而言，我们给出更量化的约束规定，比如本基金要求投资于优势行业中具有核心竞争力公司的比例不低于基金净值的80%。为保证投资优势行业，投研部专门成立宏观策略小组，按照宏观周期、行业景气以及估值水平等变量，定期对二级行业进行排序和筛选。大致分为6大类，主要投资于A类（景气上升、估值偏低）、B类（景气上升、估值偏高）和C类（景气处于谷低、估值偏低）等三类优势行业。 |
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【李兵】以后定投好不好 |
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【许运凯】我们鼓励价值投资和长期持有，希望通过行业板块的轮动操作和优势公司的筛选，获取超额收益。该基金为股票型基金，也比较适合定投投资，建议您用定投实现较为长期的投资计划。 |
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【letustry】09年只有优势表现尚可，许总挂帅的内需和先锋表现一般，希望许总能在行业轮动中表现出应有的投资艺术，给我们带来满意收获！既然是轮动，个人感觉就是趋势投资，希望能控制好规模，学习某些基金公司做法封闭起来做业绩，这对持有人和基金公司是双赢！ |
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【许运凯】行业轮动的特点，除了要求精选个股获取超额收益外，还要求通过强化行业配置，超配优势行业，获取超额收益。为保证投资优势行业，投研部专门成立宏观策略小组，按照宏观周期、行业景气以及估值水平等变量，定期对二级行业进行排序和筛选。对于2010年的震荡市，我们认为，结构性机会尤其突出，行业轮动特征明显，希望及时调整行业配置，获取好的收益和排名。对于首发规模，也不希望太大，在20-30亿左右比较适中。谢谢你的支持。 |
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【模子李】新基金建仓的策略，您会在打开以后就达到仓位上限吗？ |
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【许运凯】具体仓位，应该要看建仓时的市场点位和上涨空间。尤其对于2010年的震荡市，我们认为，结构性机会尤其突出，行业轮动特征明显，希望及时调整行业配置，获取好的收益和排名。 |
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【terry】又是研究，又是两个基金的基金经理，您怎么安排时间啊？ |
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【许运凯】谢谢你的关心，我会把精力主要用于投资方面。为保证投资行业轮动基金运作，投研部专门成立宏观策略小组，按照宏观周期、行业景气以及估值水平等变量，定期对二级行业进行排序和筛选。希望通过我们的努力，能给投资者以良好回报。 |
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【米老头】向许运凯提问：2010年的A股市场，大家有太多的预测，集中在2600-4400点之间。不知道您对明年的A股市场判断如何？ |
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【许运凯】2010年市场既面临高增长、温和通涨的基本面支持，又受到宏观政策收缩预期以及结构调整的影响，应该是宽幅震荡的走势。至于空间，我们认为，应该与2010年上市公司净利润增速相匹配，估计在09年基础上，有一定的上涨空间。在震荡市中，我们认为，结构性机会尤其突出，行业轮动特征会比较明显。 |
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【老坛】2010年，哪些板块也许会有出色表现？哪些板块也许会成为黑马？把握行业轮动的机会是不是对基金业绩有比较大的影响？ |
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【许运凯】对于2010年的震荡市，我们认为，结构性机会尤其突出，行业轮动特征明显，希望及时调整行业配置，获取好的收益和排名。比如一季度而言，宏观数据比较强劲，通涨预期下的上游原材料板块，我们相对看好。另外，随着融资融券和股指期货的推出，一些大盘蓝筹股也面临良好机会。 |
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【lili】新基金如何预测行业轮动的趋势？你们怎么知道市场中哪一个板块接下来会涨还是会跌？如果看错了，会不会跌的更厉害呢？ |
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【许运凯】我本人行业研究出身，对行业景气和估值有所研究，而且为保证投资行业轮动基金运作，投研部专门成立宏观策略小组，按照宏观周期、行业景气以及估值水平等变量，定期对二级行业进行排序和筛选，希望能把握行业轮动的规律，创造超额收益。 |
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【鸡翅膀】QDII的表现逐步企稳，在2010年，QDII会有怎么样的表现？目前是投资良机么？ |
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【许运凯】2010年全球经济处于复苏过程中，为资本市场提供良好的基本面支持，希望QDII能有良好表现。 |
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【笨小孩888】行业轮动基金会控制规模吗？ |
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【许运凯】发行规模不希望太大，在20-30亿左右比较适中。 | |
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【主持人】各位投资者：如果留心市场中各个行业的表现，您会发现，在不同市场环境下，行业的景气度并不相同。在股票市场中表现为各个行业轮番上涨的特点，如果能把握好行业轮动的特点，一定能给投资人带来更多投资机会。
上投摩根行业轮动基金1月6日-22日震撼发行，投资副总监许运凯先生担当基金经理！本期直通车为投资人和基金经理搭建“桥梁”，问题收集收集截止1月8日，许运凯先生将于1月11日亮相新年第一期直通车栏目，为您答疑解惑，欢迎您踊跃参与！ |
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