对发达国家的投资人来说，包括中国在内的新兴市场让他们获利不浅；而对中国的投资人来说，如果有机会投资全球新兴市场，既能丰富投资组合，又能有效分散风险，从中获得的投资回报可能也不见得比上证指数差。2009年多个新兴市场表现卓越，2010年印尼市场又居全球市场涨幅之首。诸多市场，您看好哪个地区？为您青睐的地区投上一票，说说您的看法。

　　本期讨论主题：新兴市场精彩迭出，您看好哪里？

　　嘉宾观点：上投摩根副总经理侯明甫先生

　　自从美国及中国在世界经济版图上有更多的话语权后，我便比较少关注欧洲人对经济的看法，更不用说去看欧洲人写的有关全世界金融情势分析的论点。不过最近的欧洲主权债务危机，让我更多关注欧洲的政经情势，也刚好看到两本由法国人所撰写探讨国际经济金融情势的演变与展望的书，由台湾大是文化出版，中文繁体书名分别为｢世界，为什么是现在这样子？｣及｢世界，未来会是什么样子？｣，让我跳脱美国人的观点看世界，对未来世局的趋势发展有另一层体悟。事实上，央视在2006年11月制播的｢大国崛起｣影片，也曾让我深受感动。假如时代的巨轮正快速调整方向，个人投资思维也应有所调整，现实生活上投资信息及工具的选择，肯定要与过去有所不同。

　　虽然投资界关注新兴市场的发展，早在我1989年进入投资的领域以前。比如我公司外方股东摩根富林明资产管理公司早在1983年七月便成立专门投资东南亚地区股市的东协基金，此基金今年六月底资产规模约19亿美元（约129亿人民币）。但是2000年以前，不管是阿根廷或俄罗斯的债务危机，甚至1998年的亚洲金融风暴，都使人不敢忽视新兴市场所存在的投资风险。我认为新兴市场真正成为一个主要投资板块，应是2000年由美国所引发的网络泡沫之后，尤其2001年由高盛首席经济学家吉姆·奥尼尔所提出的｢金砖四国｣概念，大胆预测2050年后，巴西、俄罗斯、印度及中国等四个国家在全世界经济舞台上将扮演更重要角色。之后，此一预测更引起投资界投资金砖四国的热潮，中国本地A股市场不靠外资也大放异彩，中国企业的海外挂牌，更引发国际资金的追逐。有利于企业酬资管道多元化，及中国与世界接轨。

　　新兴市场中，印度及印度尼西亚是两个我认为蛮有趣的市场，前者一直把中国当竞争对手，有人戏称｢中国龙，印度象｣。国际投资人及学者也非常喜欢比较这两个古文明国家，试图分出高下。比如， 印度人口的中位数大概在28岁，比中国的36岁明显年轻不少。如果加上该市场农村人口仍然持续扩大，印度未来的劳动力供应其实比中国充足。而印度政府资金不足，印度的GDP多半由私人企业完成，因此GDP的成长可以传导到企业获利上。但是中国不同，国家投资占大宗，GDP多由政府的固定资产投资完成，因此国家经济成长较好，股市却在过去十年远远涨输印度。上证在2001年7月2200点的前一波高峰下跌五年后反弹，目前2500点左右。印度Sensex30当年点数约3300点，目前18000点。一个市场经济成长的好坏，有时与股市投资的回报是两回事。

　　至于印度尼西亚，自从苏哈托时代后，过去三位印度尼西亚总统均无法有效统治印度尼西亚，其中镇不住国内各个军头是关键。直到将军出身的现任总统尤多约诺上台，才改变这个状况。由于政府的改革措施有效，不论是基建设施或是政府运作均有大幅进步。在企业获利大幅攀升的同时，估值也可以同步提升，因此连续两年都是亚洲地区最耀眼的明星。今年有一段时间，它的股市涨幅近25%，而上证指数则下跌近25%，呈现极大反差。

　　我个人将中国经济的发展及股市强弱板块的挪移，看做是世界趋势的缩影。最早发展的一线城市及东南沿海有如成熟市场，波动幅度可望逐步下滑；反观中西部或二、三线城市的发展则有如新兴市场中的印度及印度尼西亚，充满惊奇与活力。假如大家对于A股市场的板块趋势变化走向看法与我一致，相信也不会轻忽海外新兴市场的长期投资潜力。

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