全球股市振荡盘整，退税及减息效应逐步显现

     美国市场：经济数据优于预期，油价迭创新高

    上周全球股市在连续数周反弹之后出现获利了结，美国道琼斯工业指数收在12,746点，下跌2.39%。

    从经济数据来看，上周公布的美国经济数据多数要优于预期，其中包括4月ISM非制造业指数上升至52(预期49.1)、一季度（Q1）非农业生产力成长2.2%(预期1.5%)、Q1单位劳工成本成长放缓至2.2%(预期2.6%)、周初领失业救济人数下降至36.5万人(预期37万人)。不过3月待完成房屋销售持续下滑1%，反应房市景气尚未好转。

    原油期货价格上周连续五个交易日上涨，无论是盘中价格还是收盘价，频频创下新高，一周累计攀升8.29%。美国柴油、取暖用蒸馏油和汽油的库存进一步吃紧。全球对于原油的需求依然强劲，在周遭各项因素存在不确定性的情况下，近期商品市场或仍将维持高位震荡。

    后市展望：美股自三月低位起已反弹近10%，显示市场信心有所恢复，这是基于次贷危机的最坏情况以及过去的判断，此后将关注美国经济需要多长时间修养生息，恢复增长。我们认为，5月后陆续发放的退税以及先期减息效应的逐渐显现，将刺激美国第三季度的GDP出现今年以来的最快增长，将支撑股市的进一步反弹。但高油价、房价的持续下跌和消费的疲软限制了上涨空间。

     亚太市场：估值具备长期价值，短期不确定因素仍存

    受美股和国内股市的双重影响，香港股市上周亦出现回调，恒生指数一周累计下跌4.49%。恒生综合行业指数全线下挫，原材料与能源行业由于大宗商品价格高企大幅跑赢大盘，而前周涨幅居首位的工业制品行业或因获利了结在上周遭遇抛售。

    自五月份起，美国民众将开始收到退税支票(个人600美元、夫妻1200美元)，不过路透调查显示，有七成美国民众计划用在偿还债务或储蓄。此外，联邦住宅管理局将提供3000亿美元的贷款担保,帮助不良抵押贷款进行再融资。该楼市救助计划已经获得众议院的批准，但还将面临参议院、白宫否决的威胁，以及对其效果的质疑。该法案的通过情况具有较多的不确定性。如果该法案顺利通过，将帮助美国房屋市场的整顿。

    后市展望：港股自三月低点反弹了20%后，大量获利盘拖累蓝筹股下跌，石油股、航空股受油价上破120美元/桶的影响，带领股市回调。前期走势落后的地产股出现补涨，以及电信重组消息刺激电信类股票上扬。我们认为港股的这轮上涨是基于价值发现和周边市场好转的多重因素，从估值分析，港股已具备长期投资价值，而周边市场的变化会增加香港市场短期的不确定性。

     本周关注点：即将公布的主要经济数据

本周美国经济数据重点在4月CPI数据(三)，另外4月零售销售(二)、周初领失业救济(四)、5月NAHB建商信心(四)、4月新屋开工建筑许可(五)、5月密大消费者信心指数等，将影响投资者信心。重点财报消息则有MBIA、威名百货、联邦住宅贷款、惠普等。

     上周全球主要市场表现

   注:上述指数(包括MSCI指数)收盘价与报酬率以本币计价/资料来源:Bloomberg。