摘    要

通胀预期上升，A股震荡走低

  一周市场回顾

上周A股市场震荡向下，上证指数收于2989.29点，全周下跌4.45%，深证综指收于1120.45点，全周下跌3.57%。两市一周总成交额8052亿元。

国家统计局中国经济景气监测中心26日发布调查结果显示，自2009年三季度进入乐观区间后，中国消费者信心继续上升。四季度中国消费者信心指数为103.9，比三季度提高3.1点。调查显示，对目前宏观经济形势保持乐观态度的消费者比重达到79%，比三季度大幅上升36个百分点；看好未来12个月经济前景的消费者达到87%，比三季度上升5个百分点。分地区看，全国各地区消费者信心指数均进入乐观区间，且比三季度有不同程度的提升。其中，东部地区的消费者比其他地区表现出更高的信心，消费者信心指数达到108.2，比三季度提升近2点。西部地区消费者信心提升最快，比三季度高出8点，上升到101.5；中部和东北地区的消费者信心指数分别为100.0和103.6，分别比三季度提升0.3和1.9点。分城乡看，农村地区消费者信心也进入了乐观区间，比城市消费者滞后了一个季度。四季度，农村消费者信心指数为103.0，比三季度提高6.9点，提升幅度高于城市。国家统计局中国经济景气监测中心副主任潘建成在发布会上表示，消费者信心的持续提升，主要源于对当前中国经济的乐观判断和对未来经济持续向好的信心。

上周，上市公司业绩预告步入密集期，仅28日一天，即有75家公司发布业绩预告。数据显示，截至29日，共有999家公司发布业绩预告，457家预增，162家预盈，64家预平，预降和预亏公司分别为137家和165家，预喜公司合计占比6成。截至28日，19家发布2009年年报的上市公司中，有10家推出丰厚的年度分配方案。国电南瑞、焦点科技、东湖高新等公司都慷慨送出了“红包”，不过8家公司是以高比例公积金转增股本或转增股份加派现方式进行分配。

 
资料来源：天相投资、上投摩根  

其他方面，国家电网有关专家26日表示，今年1月上旬和中旬的用电量增速都在30%以上，预计1月份用电增速也将超过30%，增速再创同期新高。自2009年6月份用电量增速转正以来，用电量已连续8个月保持加速攀升的势头；国际货币基金组织（IMF）26日发布的最新《世界经济展望报告》指出，全球经济正进入比预期更为强劲的复苏，同时金融体系已稳定，系统性风险继续减弱。IMF还将对今年世界经济的增长预期大幅上调至4%；中国国务院副总理李克强28日在出席第40届“世界经济论坛年会”时表示，中国将继续保持宏观经济政策的持续性和稳定性，并继续执行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，同时密切关注经济的高速成长和通胀风险；国土资源部部长徐绍史28日在全国国土资源工作会议上表示，国土部将加强房地产市场土地供应调控，正在研究部署一项旨在打击囤地、炒地等违规行为的专项行动。国土部还将加强与证监会和银监会的协调联动，以控制房地产可能引发的系统金融风险；28日首日上市的中国西电当天即破发，大资金申购新股的收益率迅速下降甚至为负，新股破发频频出现，或将促使管理层高度关注新股发行制度改革，使得新股发行节奏得到控制。

 A股市场展望

后市方面，通胀预期的不断上升加强了资金不断回收的预期，对于市场的流动性产生一定影响。宏观经济的稳步复苏与调控政策的不断出台相互对冲，促成市场构成震荡走势的格局。

公开市场操作方面，央行上周发行一年期央票100亿元，发行利率1.9264%，与前期持平，令市场稍感意外；3个月期央票500亿元，发行利率1.4088%，也暂停了上升的步伐。继前周央行暂停了一次28天正回购操作之后，上周28天及91天正回购操作均被暂停，因此上周全周净投放资金达到了1460亿元，部分缓解了资金面的紧张。另外财政部、央行于2010年1月28日以利率招标方式进行了2010年中央国库现金管理商业银行定期存款（一期）招投标，中标利率2.92%，中标总量300亿元。

资金市场方面，由于资金面的紧缺，上周银行间市场个期限利率均有较大幅度的上行。截至上周五，银行间隔夜回购加权平均利率1.36%，较前周上升31bp；7天回购加权平均利率1.86%，较前周上升38bp；14天回购加权平均利率1.90%，较前周回升37bp。

债券市场方面，一级市场上，财政部招标发行了2010年2年期记账式附息(一期)国债，计划招标260亿元，投标量为388.7亿元，实际发行总量260亿元，最终票面利率为2.01%，边际利率2.05%。尔后国家开发银行亦开始了其2010年5年期(第三期)固定利率金融债券的招标，计划发行200亿元，实际发行400亿元，当期追加发行200亿元，最终票面利率为3.60%,明显低于市场预期。二级市场上，虽然上周一年央票发行利率的暂停上行使投资者稍感意外，但稍后资金面的明显偏紧，使现券市场上的抛盘明显增多，收益率先降后升。短期央票及金融债仍是市场热点，5年期左右金融债由于国开行发行利率低于预期，买卖双方陷入观望状态。