摘    要

市场震荡盘整，年报行情可期

  一周市场回顾

上周A股市场震荡向下，上证指数收于3013.41点，全周下跌0.58%，深证综指收于1147.44点，全周下跌1.2%。两市一周总成交额8423亿元。

海关总署10日发布的数据显示，2月当月我国出口945.2亿美元，同比增长45.7%；进口869.1亿美元，增长44.7%。2月月度贸易顺差达76.1亿美元。海关总署指出，今年2月和2008年同期都包含春节因素，具有一定的可比性。与国际金融危机前的2008年2月相比，今年2月进出口总值增长9%；其中，出口增长8.2%，进口增长9.8%。2月当月出口为连续第三个月正增长，进口为连续第四个月正增长。2月进出口数据大幅回升体现出去年同期基数较低因素，但进出口持续向好的态势基本确立。从1-2月累计同比增长数据来看，出口增长较为明显，同比增速为31.3%。机电产品的出口增长仍是出口恢复的主要动力，劳动密集型产品的出口虽然在2月份增速较高，例如箱包的2 月出口同比增长104.8%，但1-2 月的累计增长并不是非常快；这种出口增长的格局暗示：当前中国出口的恢复更多的受到了全球经济逐步复苏的积极影响。2月份进口增速有所下降，但1-2月合计进口同比增速仍达到63.6%这一较高水平，暗示国内需求仍较旺盛。但商务部长陈德铭11日在两会间隙接受记者采访时指出，我国外贸形势还未实现根本性恢复，现在的外贸增长是在去年同期下降较快的基础上实现的，不能把现实看得太乐观。

资料来源：Wind资讯

投资和消费仍保持快速增长，整体经济复苏势头强劲。国家统计局新闻发言人盛来运表示，从投资、消费、出口对目前经济增长的贡献来看，今年1、2月份确实有一种新的迹象。投资增速是26.6%，在高位有些回落，但还是比较快的一个速度。消费增速是17.9%，稳中趋快。进出口在继续回升，无论出口或者进口都在大幅度增加，贸易逆差在大幅度下降。从“三驾马车”的表现来看更加趋于协调，目前还看不出经济过热的迹象。物价方面，2月CPI同比上涨2.7%，涨幅创下2008年11月以来的新高，环比则上涨1.2%。对此，正在参加全国两会的央行行长周小川表示，目前的CPI符合预期。盛来运认为，2月份CPI上涨主要是受春节因素推动，今年的通胀情况将温和可控，工业领域的过剩产能与粮食丰收将有助于稳定物价。随着天气转暖，导致蔬菜、水果价格上涨的因素将逐步消失，3月份CPI将有所回落。 

其他方面，国土资源部正通过与其他部委的沟通交流强化土地管理。3月9日，近日国土资源部与国家发改委、工信部、住建部等16个部门有关负责人座谈，共商土地管理，而清理盘活闲置土地被确定为2010年重点任务之一；在经济回暖、鼓励政策延续，以及节日效应的共同作用下，今年前两个月汽车产销仍延续了去年以来的较高增长态势。9日，中国汽车工业协会发布2月汽车产销情况。今年2月产销量分别是120.62万辆和121.15万辆，比前一月分别下降25%和27%，比上年同期分别增长49%和46%。1-2月汽车产销分别完成282.10万辆和287.57万辆，同比分别增长92%和84%；此外，发改委正在研究制订一个发展低碳经济的指导意见，并考虑在一些特定的行业和地区开展小范围碳交易试点；11日的议息会议后，新西兰、韩国以及菲律宾等多国央行均宣布，继续维持利率在当前低位。当局还在试图淡化市场对于加息在即的预期，以期为经济复苏创造有利环境。

（备注：部分数据摘自公开媒体。）

 A股市场展望

后市方面，上周市场表现上涨乏力，2月份宏观经济数据基本符合预期，CPI数据的公布引发市场对于政策调控的担忧，3月信贷额度控制偏紧，引发市场对资金面充裕的担忧。但是，从基本面来看，年报和一季报的数据比较乐观，市场整体估值较为合理，权重股估值较低，可密切关注企业年报及季报。

 债券和货币市场

公开市场操作方面，央行上周发行一年期央票1000亿元，3个月期央票1200亿元，发行量均较大幅度上升，发行利率分别为1.9264%和1.4088%，均与上期持平。上周央行进行了500亿元28天正回购操作，中标利率1.18%；同时进行了830亿元91天正回购操作，中标利率1.41%，继续持平。全周净回笼资金820亿元。

资金市场方面，市场资金依然充裕，回购利率稳重略跌。截至上周五，银行间隔夜回购加权平均利率1.35%，较前周回落4bp；7天回购加权平均利率1.68%，较前周回落1bp；14天回购加权平均利率1.68%，较前周回落8bp。

债券市场方面，一级市场上，财政部招标的260亿元7年期固息国债，中标利率为2.92%，接近此前2.94%的利率预测均值，边际中标利率为2.96%；农发行招标发行的150亿元7年期固息金融债，获39.4亿元追加发行，最终发行189.4亿元，中标利率为3.38%，低于市场预期，但由于追加没有募集满，显示市场对该利率水平不是十分认可；国开行招标发行的200亿元20年期固息金融债，中标利率为4.30%，接近调整后的申购利率区间4.20%-4.80%的下限，实际发行300亿元，认购需求强烈。二级市场上，2月份2.7%的CPI数据公布证实了此前的市场传闻，加息预期再次使投资者心态趋于谨慎，抛盘增多，收益率在经历了此前两周的明显下跌后小幅回升。