摘    要

A股出现盘中调整，结构性机会仍在

  一周市场回顾

上周A股市场震荡反复，上证指数收于2606.7点，全周下跌1.94%，深证综指收于1102.8点，全周下跌0.42%。两市一周总成交额10262亿元。

消息面上，国家统计局于8月11日公布了7月份国民经济主要指标数据。居民消费价格同比上涨3.3%，涨幅比6月扩大0.4%；1-7月，居民消费价格同比上涨2.7%，比上半年扩大0.1%。社会消费品零售总额12253亿元，同比增长17.9%，比6月回落0.4%；1-7月，社会消费品零售总额84922亿元，同比增长18.2%，与上半年增速持平。7月，规模以上工业增加值同比增长13.4%，环比回落0.3%；1-7月，规模以上工业增加值同比增长17%，比上半年回落0.6%。1-7月，城镇固定资产投资119866亿元，同比增长24.9%，比上半年回落0.6%。其中，国有及国有控股投资49490亿元，增长21%；房地产开发投资23865亿元，增长37.2%。7月，工业品出厂价格同比上涨4.8%，涨幅环比回落1.6%；1-7月，工业品出厂价格上涨5.8%，涨幅较上半年回落0.2%。总的来说，最被市场看重的居民消费价格(CPI)涨幅大致符合市场之前的预期，反映出目前通胀虽处于上行区间但失控的可能性不大。正如国统局新闻发言人盛来运所提，其中的2.2%是由翘尾因素所造成的，另外1.1%是由新涨价因素引起的。其他公布的数据显示出经济增速下滑，但减速最快的时期已经过去，经济将实现软着陆。关于房地产投资的增长，发言人也指出是与之前国家所出台的地产调控政策有关，导致地产商加大了土地开发的力度，所以短期之内还是会维持较高的状态。在同一天，央行发布了7月金融统计数据报告显示，7月末，广义货币(M2)余额67.41万亿元，同比增长17.6%，狭义货币(M1)余额24.07万亿元，同比增长22.9%。M2的增速已经连续8个月回落，触及20个月新低；M1同比增速也连续3个月下滑，触及14个月新低。其中，M2同比增速回落已触及历史均值区间，凸显央行进一步紧缩货币政策的可能性不大。

其他方面，海关总署于8月10日发布了今年1-7月我国外贸进出口情况。据统计，今年前7个月，我国进出口总值16170.5亿美元，比去年同期增长40.9%。其中，出口8504.9亿美元，增长35.6%；进口7665.6亿美元，增长47.2%；贸易顺差为839.3亿美元，减少21.2%。7月，我国进出口总值2623.1亿美元，增长30.8%。其中出口1455.2亿美元，增长38.1%；进口1167.9亿美元，增长22.7%。总的来看，7月出口数据总体好于预期，但进口数据的大幅下滑有些出乎预料。内需需求的继续疲弱导致进口总量的大幅下滑，也体现出投资者内需总体上的担忧。贸易顺差的持续高位会在一定程度上吸引境外资金伺机进入国内，但国内经济增长上的不确定性会否使得这类资金进入股市炒作还有有待进一步观察。
    （备注：部分新闻信息及数据摘自公开媒体。）


   A股市场展望

关于后市，全周盘口热点较为散乱，权重板块的滞后制约了盘面上涨的动能，题材股走势活跃，结构性机会仍然存在。大盘开始步入一个相对均衡的点位区间，大消费类股票依然值得关注。经济增速放缓以及内需下降的隐忧或会对盘面构成一定的压力，建议投资者密切关注后市大盘反弹的力度，切勿操之过急。

公开市场操作方面，上周央行发行了860亿三年期央票，330亿一年期央票，发行利率分别为2.65%和2.0929%，均与前期持平，上周三月期央票暂停发行。同时央行进行了400亿元91天正回购操作，中标利率为1.57%，也与上期持平。全周净回笼资金670亿元。

资金市场方面，资金面相对比较稳定，银行间回购利率窄幅波动。截至上周五，银行间隔夜回购加权平均利率1.48%，较前周略微上行1bp；7天回购加权平均利率1.74%，较前周回升7bp；14天回购加权平均利率1.72%，较前周下行7bp。

债券市场方面，一级市场上，财政部招标发行三年期固息国债，计划发行量280亿，有435.8亿资金参与认购，最终票面利率2.30%，边际利率2.34%，基本与市场预期一致；周五招标发行的280亿元三十年期固息国债，票面利率3.96%，边际利率3.98%，投标倍数2.13倍；农发行招标发行的十年期固息金融债，计划发行150亿元，票面利率3.50%，首场投标倍数1.87倍，追加发行没有追满，最终发行195.2亿元。二级市场上，上周公布的宏观经济数据中，经济增长数据放缓程度略超过市场预期，而CPI符合预期，数据总体来看利好于债券，股市的下跌也使债市买盘有所增加，收益率小幅走低。