摘    要

A股市场冲高回落，关注大消费板块

  一周市场回顾

上周A股市场冲高回落，上证指数收于2642.31点，全周上涨1.37%，深证综指收于1117.33点，全周上涨1.32%。两市一周总成交额12151亿元。

消息面上，沪深股指上周创出本轮反弹的新高。在中小盘指数（如下图）的带领下，概念股和题材股的炒作进行的如火如荼。先有上周一《南华早报》援引泛北部湾经济开发区管委会副主席陈瑞贤的话报道称，中央在未来3-5年时间内投入1.5万亿元支持广西的基础设施和公共设施的建设；后有HDM-1“超级病菌”或会肆虐全球的报道；再有BDI指数连涨8日导致对海运运输价格上涨的预期有所抬头。相关板块受到资金追捧的力度都空前强烈。辅之以大盘权重板块的企稳回升，指数的调整均在盘中得以完成。板块轮动稍显迅速。特别要指出的还是房地产板块，继在前周的震荡市中扮演‘定海神针’的角色之后，上周表现略显乏力。板块内资金进出频繁，从上周二6.44亿的資金净流入到周三转化为13.44亿的净流出，个中缘由值得玩味。房地产政策进入新一轮的观察期，中房协副会长朱中一于前周博鳌论坛上书国务院要求暂缓对房地产业的进一步严控，可谓一石激起千层浪。政策口径上，上周一国务院副总理李克强强调要加快保障性安居工程的建设步伐。发改委也于同一天发布报告要求“各地应继续做好稳定房价的工作”。同时一线房地产市场的成交量在进入8月以来也得到进一步的回升。市场也嗅到了一股各方博弈于房价的味道。所以地产板块有资金介入也就不足为奇了。但之后周中，有消息指出住建部将公示囤地开发商的具体名单，与银监会进行信息共享，以利后者评估贷款银行的房产信贷风险。同一天，报道称北京将出台《房屋预售资金监管办法》，将从根本上实现此类资金的专款专用，很大程度上抽紧了房地产商的资金链。据悉，上海也在做相关政策的市场调研。此言一出，板块资金的出逃也就在所难免了。总的来说，目前市场做多是在资金富余的情况下的一种背离基本面的概念性炒作。就地产板块来说尤其如此。所以对于广大投资者来说，保持一颗平常心就显得非常重要了。

其他方面，商务部于上周二公布中国1-7月实际外商直接投资(FDI)达583.54亿美元，同比增长20.7%。其中7月FDI约为69.24亿美元同比增长约29.2%，增幅较上月回落。同时商务部发言人姚坚表示未来几个月中国进出口增速将继续回落，全年贸易顺差将呈现下降格局。会上商务部人士同时透露，由于前周公布的进口数据下滑超于预期，目前针对进口的刺激政策正在多部委紧密协调当中，最快9月公布。总的来说，通过公布的数据以及政府的政策口径来看，国家下半年工作重心将主要放在稳定增长扩大内需这一块。数据增速的下滑反映出经济正在减速，同时没有内需的支撑将会影响到国民经济的健康发展，这也是政府不愿看到的。
    （备注：部分新闻信息及数据摘自公开媒体。）


   A股市场展望

关于后市，两市上周五以大跌收场，盘口量能明显放大，资金获利回吐的迹象明显。但题材股和概念股的炒作热情并没有消退，只是受制于大盘蓝筹的拖累，投资者不必过分紧张。我们认为股市震荡向上的趋势可能会持续，继续看好在目前通胀背景下具有稳定成长性的股票。保控内需是国家的当务之急，大消费类股票仍是目前值得关注的板块。

公开市场操作方面，上周央行发行了110亿三个月期央票，440亿一年期央票，发行利率分别为1.5704%和2.0929%，均与前期持平。同时央行进行了700亿元91天正回购操作，中标利率为1.57%，也与上期持平。虽然央行加大了正回购操作的力度，但由于上周到期资金量巨大，全周净投放资金410亿元。

资金市场方面，资金面继续保持稳定，银行间回购利率小幅波动。截至上周五，银行间隔夜回购加权平均利率1.54%，较前周上行6bp；7天回购加权平均利率1.75%，较前周上行1bp；14天回购加权平均利率1.80%，较前周回升8bp。

债券市场方面，一级市场上，财政部招标发行的七年期固息国债，计划发行280亿元，有432.8亿资金参与认购，最终票面利率2.81%，边际利率2.84%，与市场预期基本一致；周五招标发行的200亿元半年期贴现国债，中标价格99.108元，对应收益率1.8244%，投标倍数1.59倍；国开行招标发行的200亿十年期浮息债，中标利差45bp，符合市场预期，认购倍数1.57倍；同时发行的三年期固息品种，发行利率为2.68%，略低于二级市场收益率，认购倍数1.82倍；进出口行招标发行的100亿元七年期浮息金融债，中标利差37bp，投标倍数1.81倍。二级市场上，由于上周央票到期量较大，导致短期品种配置需求明显增加，收益率有所下降；汇金债的即将发行使中长期品种承压，收益率小幅上行。但总体来说，上周债券市场波澜不惊，大多数投资者都在等待市场出现新的指引。