摘    要

权重板块获利回吐，A股震荡走低

  一周市场回顾

上周A股市场维持震荡，上证指数收于2610.74点，全周下跌1.19%，深证综指收于1128.49点，全周上涨1.00%。两市一周总成交额9226亿元。

数据面上，援引WIND资讯和上证报资讯统计，截至8月26日，沪深两市共有1491家企业通过半年报或是上市公告书的方式公告了上半年的经营业绩。1491家公司今年1至6月共实现营业总收入38960.17亿元，实现净利润3568.43亿元，两市相加同比增长均值为98.35%。数据显示，分板块来看，中小企业板上市公司实现净利润总计834.14亿元，同比增长84.53%；创业板上市公司实现净利润总计24.19亿元，同比增长37.66%；沪市主板上市公司实现净利润3242.31亿元，同比增长67.89%。在已公布业绩的上市公司中，两市共有1131家企业实现业绩同比增长，业绩同比下跌的有360家。其中有超过99家企业净利润增长率超过300%，更不乏增长超过10倍以上的公司。不过主要是由于去年业绩统计基数较低所致。从统计细节来看，按申万一级行业分类（如下图），业绩增长排在前五位的行业分别是有色金属同比增长765.65%，电子元器件同比增长461.17%，黑色金属同比增长258.20%，交运设备同比增长106.52%以及综合类同比增长81.03%。显示出在行业景气度回暖的情况之下，上述行业业绩普遍向好。金融服务行业继续保持业绩稳定增长，实现净利润1474.98亿元，同比增长28.43%。房地产行业做为政府上半年政策调控的主要对象，也实现了净利润165.69亿元和27.86%的同比增长。现在问题的关键在于，向好的业绩并没有有效推升股价，在大盘震荡的背景下，深强沪弱的格局依然存在，金融地产等权重板块表现乏力。这反映出目前市场对下半年政策调控是否会出现松动还存在分歧。正如当下全国主要城市银行开始严控房地产贷款的额度，又有坊间猜测房地产税会否开征，这都影响着股市资金介入权重板块的热情。同时需要指出的是，从公布的数据来看，创业板业绩高增长的光环正在褪去，中小企业板企业业绩明显好于创业板公司。建议广大投资者在选取投资标的时，切实注意是否是有业绩增长作为支撑，能有效降低高估值风险的上市公司。

其他方面，近期股指并没有摆脱前期上涨之后所确立的均衡态势，震荡有余，突破不足，股指继续上行还需权重股和量能的进一步配合。除了超跌外，本轮反弹的两大动力都有所减弱，一方面投资者有对政策调控放松有所预期，但就李克强副总理8天内两次对房地产表态来看，至少楼市调控不会放松。另一方面，银行信贷面的抽紧也影响了资金的供给，来自流动性的推动也有所减弱。市场所关注的也越来越集中于中报公布后对估值进行修复的类股。盘面板块轮动的精彩纷呈显示出资金也在尝试强周期性品种和防御型品种之间进行切换过度。
    （备注：部分新闻信息及数据摘自公开媒体。）


   A股市场展望

关于后市，上周股指收盘体现出深强沪弱格局，权重板块出现了一定的获利回吐。总体来看，目前股指还在一个均衡的区间内运行，我们对于后市还是趋向于谨慎乐观。板块方面，大消费类和新能源板块都将是近期投资的主要关注对象。即将到来的“金九银十”为消费类股创造增厚业绩的契机，同时随着国家各部委相继落实包括新能源在内的各产业的“十二五”规划，也为类股上涨提供了动力。

公开市场操作方面，上周央行发行了170亿元三个月期央票，240亿元一年期央票，800亿元三年期央票，发行利率分别为1.5704%、2.0929%和2.65%，均与前期持平。同时央行进行了300亿元91天正回购操作，中标利率为1.57%，也与上期持平。上周到期资金量较少，央行全周净回笼910亿元。另外，央行与财政部联合进行的400亿元人民币三个月(91天)期中央国库现金管理商业银行定期存款招投标，中标利率为4.1%。因工行转债申购在即，导致市场资金面趋紧，且月底之前，部分银行为降低贷存比而积极投标。

资金市场方面，工行转债的发行使资金面骤然趋紧，机构融入资金需求强烈，回购利率大幅飙升。截至上周五，银行间隔夜回购加权平均利率1.96%，较前周上升42bp；7天回购加权平均利率2.26%，较前周上升51bp；14天回购加权平均利率2.42%，较前周上升62bp。

债券市场方面，一级市场上，财政部代理招标的195亿元3年期固息地方政府债，中标利率为2.37%，投标量为300亿元，投标倍数为1.54倍，中标结果基本符合市场预期；财政部招标发行的五年期固息国债，加权中标利率为2.58%，边际中标利率为2.61%，符合市场预期，计划发行280亿元，投标倍数为1.68倍，实际发行282.20亿元；备受市场关注的汇金债上周招标，7年中标利率在3.16%，发行量为200亿，首场投标倍数3.47倍，20年中标利率在4.05%，发行量为200亿，首场投标倍数2.71倍，据悉市场追加踊跃，其中7年期追加倍数超过40倍，最终发行量分别为260亿元和280亿元。二级市场上，上半周受一级市场招标利率走低影响，二级市场收益率略有下降，但随着下半周回购利率上升以及月末资金收紧的影响，抛盘有所增加，成交收益率整体有所回升。