中美贸易战,对你的港股投资有何影响?

2018-04-16 15:57:00 来源:上投摩根基金 字号:

事件回顾 1. 美国总统特朗普22日签署总统备忘录,依据“301调查”结果,将对从中国进口的商品大规模征收关税,并限制中国企业对美投资并购。据了解,涉及征税的中国商品规模可达600亿美元。 2. 3月23日,中国商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见,拟对自美进口部分产品加征关税,以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失。

短期市场虽受影响,但不改长中期趋势

关于中美贸易战,我们认为尽管短期贸易摩擦给市场情绪带来了明显的打压,加之考虑到美国今年中期选举的重要政治日程,未来不排除还会存在反复和升温的风险,但贸易摩擦在一定程度上并不排除是美国要求更多“要价”的手段,而非最终目的。因为贸易摩擦如果真如悲观情形大幅升级的话,考虑到潜在贸易战对短期进出口和通胀的影响,最终可能是一个“双输”的局面。所以,我们需要有充分的准备,但也无需因此而过于悲观。反观历史,美国过去曾6次对中国发起301调查,并宣称征收高关税,而中方随机给与反击,最后均已协商解决,预期这次也可能不例外。因此,整体而言,虽然中美贸易战短期内市场情绪或受到负面影响并加大短期市场波动,但尚不至于扭转基本面或市场中期趋势。因为:

(1)从主要经济体的增长和企业盈利的基本面来看,依然维持非常稳健的增长态势,企业投资进一步加速,当前贸易摩擦所涉及的体量尚不足以对整体增长产生较大的下行风险和影响。因此,当紧张局势得到缓和之后,市场情绪和风险资产表现也将得到一定修复。

(2)从相对资产表现和配置上,由于政策和政治不确定性的升温、以及投资者对资产回报预期的下降,全球资金可能会继续选择政策和回报确定性相对更好的市场,这也是近期EPFR衡量的全球资金流出美股、但持续流入包括港股在内的新兴市场主要原因。

而随着中美贸摩擦引起全球股市调整,港股市场短期内市场波动风险上升难以抑制。但盈利增长和估值复苏是港股市场上行的主要动力,调整后的港股内生价值将更加凸显。从历史大格局来看,香港独具改革创新的特殊地位。回顾港股80年代后的6次牛市,每一次创新与变革,都推动了经济增长和股市的长期走牛。当前制度创新、政策利好不断推出,持续激发香港市场活力,我们仍看好中长期港股市场中长期的表现。

港股市场仍具投资机会,但须以精选个股为主

2018年港股市场依然具有投资机会,但与2017年相比,由于海外风险因素的影响,包括欧美加息、贸易摩擦升级等,全球权益市场的波动均会加大,港股市场波动亦会较2017年显著提升,指数收益空间或小于2017年,须注重个股的优选,筛选具有良好基本面、估值合理特征的股票。

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