中美贸易摩擦现缓和迹象,为什么说这些行业有大机会?

2018-11-09 10:10:00 来源:中国网财经综合 字号:

上周习特电话会释放积极信号,重燃投资者对中美达成贸易协议的期待,推动中国股市乃至整个亚太市场大涨。自3月末以来,A股持续受到中美贸易摩擦的影响走低,电子、家电、高端装备制造等美国进口占比最高或科技含量较高的行业跌幅居前。

上投摩根核心精选拟任基金经理李博表示,短期来看,中美贸易谈判的进展确实会影响市场情绪;但长期来看,中国庞大内需市场带来的消费升级、创新升级、制造升级趋势,意味着这些行业发展的内生动力仍然强劲,有望成为其中长期投资价值的源泉。


美国进口占比较高的行业领跌


下图展示了2017年中国对美出口金额和占美国进口比重最高的十大商品类别,大致可以分为电子、家电、有色、纺织、轻工制造等行业,其中部分属于科技含量较高的制造业。



自3月22日中美贸易摩擦升级以来,申万28个行业指数中跌幅居前的恰好也是这些行业,例如电子、轻工制造、家电、装备制造等,只有传媒受到的直接影响相对较小。在盈利仍然较为稳定的情况下,股价的大幅下跌使得这些行业的估值降至一个极低的水平,多个行业的市盈率分位都在5%以下。



 

具体来看,电子、家电、电气设备和传媒等行业的估值已接近有史以来最低水平。尽管诸如手机、苹果产业链等电子产品并不在征税清单之内,但这并不妨碍投资者将最悲观的预期打入股价之中。



在第二轮2000亿美元的加征关税清单中,特朗普政府最终剔除了包括苹果产业链等电子产品,主要是因为相关产品短期难以找到替代者,并且可能会伤到终端消费者。而据美国智库彼得森国际经济研究所,在第一轮关税清单中剔除的产品,最终消费品占比最高(38%),尤其是电视机和平板显示器。



特朗普政府不敢下手的事情,国内投资者却进行了定价,足见情绪之悲观。


悲观预期带来的长期投资机会


然而,过度悲观造成的超跌却为有着长远视角的投资者带来了绝佳的布局机会。李博认为,中国庞大内需市场带来的消费升级、创新升级和制造升级需求,将为诸如消费电子、家电、高端设备等行业的发展提供强大的内生动力,成为其长期投资价值的源泉。



 

以电子消费品为例,近年来中国消费者对消费电子产品的需求量大幅提升,同时由于产品升级换代带来的价格提升,产业链的总价值一直保持连年增长态势。产业链相关企业的长期发展趋势也十分确定,长期盈利能力较强。以某精密器件制造龙头为例,其为一线厂商提供的单手机零部件价格从2014年的3美金提升至目前的25美金,增长了超过8倍,其海外业务收入也从原来的30亿元增长至现在的200亿元。



家电领域,虽然有来自出口、房地产后产业链等因素影响,但投资者也应关注到城镇化持续推进、存量更新以及消费升级带来的潜在需求,支撑行业和企业的长期增长。以当前中国14亿人口进行测算,未来的年翻新装修房屋需求有望达到3000万套,超过现在的年新房销量。巨大的重新装修需求,带来的家电设备的更新换代需求就极其客观,足以支撑行业企业的长期创新、增长。


而消费带来的生产需求,必然会带来巨大的设备更新、升级需求。根据全球半导体研究的预测,中国2018年、2019年半导体设备的销量同比增长43%、47%,而同期全球的平均销量同比仅为10%左右。这也为中国中高端设备制造商提供了巨大的市场空间,凭借过去几十年建立的技术、人才、资金基础,中国企业在进口设备替代上取得了较好的成绩,预计未来这样的趋势还将持续。

 

 

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